深蹲之后是起跳

作者：李莉

编辑：俊逸

风品：闻道

来源：首财——首条财经研究院

2025 年高考硝烟已散去，全国一卷作文题的舆论热度却高涨起来。众多网友将其比喻为一场“文学密码破译战”，难度之高引发各界讨论。

不想，这成了讯飞星火大放异彩的契机。据新媒体“电厂”近日组织的测试显示，六款主流国产 AI 大模型同台竞技作答该题，讯飞星火以平均 53 分强势夺冠。

对此，董事长刘庆峰在26周年司庆上表示，高考（评测成绩）只是一个结果，背后是科大讯飞 20 多年如一日的努力，更是科大讯飞在教育领域使命和梦想的牵引。其透露，星火X1升级版将于7月推出，并强调面对激烈AI竞争，公司将坚持走“难而正确的路”，抢占AI时代“根红利”。

6 月 24 日，在“AI 1 对 1 新进化 新伙伴”暑期发布会上，科大讯飞发布AI 学习机的15个升级，全方位覆盖幼小初高全学段。

统计数据显示，截至2024年底，中国生成式人工智能用户已达2.49亿，2025年被视为全民AI的开启之年。万马奔腾中，想真正吃到“根红利”，不仅技术上做到第一，更要解决市场刚需，让扎实的场景体验推进时代进步。显然，科大讯飞已占据了卡位先机，前景有多诱人、时下又困于哪些短板呢？

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从星火1.0到对标GPT-4o

全栈自研迎来收获季

作为国内较早涉足AI的企业之一，科大讯飞大模型布局并非最早，但在这场新兴赛道的角力比拼中，展现出的行动力、升级体验让人印象较深。

2023 年 5 月 6 日，科大讯飞正式对外发布星火大模型，并清晰公布了后续功能升级的时间节点。

克服先进算力受限等诸多挑战，2024 年 10 月 24 日讯飞星火 4.0 Turbo 正式发布，其在文本知识、语言理解等七大核心能力上超越 GPT-4 Turbo。而仅2个多月后，讯飞星火 4.0 Turbo 的底座能力再次升级，可与OpenAI最新版GPT-4o全面对标。科大讯飞宣称该模型在金融、油气、能源、电力、钢铁等领域综合能力的绝对提升均超10%。

背后离不开长期创新战略。在前沿推理模型领域，科大讯飞不争一时之快，锚定前沿科技一步一脚印。拉长维度看，这已是公司的一个发展基因，专注人工智能核心技术研发 26 年，其斩获了国际人工智能大赛冠军、国家科学技术进步奖一等奖、国家专利金奖等诸多殊荣。

研发投入方面，科大讯飞持续保持高强度。2024 年达到45.8 亿元，占营收比19.62%，在业内处于较高水平。特别是在大模型研发以及应用落地等关键领域，同比分别增长7.4 亿元、4.1 亿元。

当然，除了体量还要把钱花的有质量。不止通用大模型，讯飞星火还构建了“1 + N” 庞大的体系架构。“1” 代表通用底座大模型，“N”则指以底座大模型为基础，赋能教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多行业领域，旨在打造独具优势的行业大模型。值得注意的是，科大讯飞曾两次被列入美国实体清单，为应对极限施压其强调 “全栈自主可控” 发展路线，通过与华为合作，算法算力数据实现了全链条自研。

九层之台起于垒土、合抱之木生于毫末。从技术突破到全链条可控，从教育深耕到多行业赋能，科大讯飞 AI 领域的每一步都走得坚定扎实。持续的战略蓄力，让其逐步迎来收获季、实现弯道超车。

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"AI+场景"战略

业务线全面开花

持续增长的营收是一个例证。从2020年的130.25亿元，增长到2024年的233.43亿元。2025年一季度同比再增27.74%，达到46.58 亿元。

细分业务，开放平台与消费者业务稳居第一大板块，2024年贡献营收78.86 亿元，同比增长 27.58%。其中，开放平台贡献51.72 亿元、 智能硬件贡献20.23 亿元，分别同比增长 31.33%和25.07%。

可喜增长，首先归功于搭载星火大模型的智能产品市场战力。在双11、618 大促期间，办公本、翻译机、录音笔等销售额均实现超120%的增长。2025 年一季度，办公本收入又增长了50%。持续热卖意味着，讯飞开放平台正逐渐走向生态化、融入日常办公生活，与开发者、产业界、消费者共享 AI 红利。

智慧教育业务线，主要为客户提供校园数字化教学、考试、因材施教解决方案等，2024 年营收72.29亿元，同比增长29.94%。其中，学习机势头尤为强劲，全年收入实现翻番，2025 年一季度也接近翻番。汽车业务全年贡献9.89 亿元，同比增长 42.16%。医疗板块在分拆上市后，市值增长29.8%。医疗大模型在诊疗、用药等场景实现落地，晓医 App 用户量大幅增长。

企业解决方案业务，2024年收入6.43亿元，同比增长122.56%。其中，大模型解决方案中标项目数达91个，中标金额8.48亿元，中标项目数及中标金额在所有厂商中均位列榜首。目前，公司已与国家能源集团、中国石油、中国移动、中国人保、中国一汽等头部企业达成合作。

一个个跳动数据，展现了AI 技术在赋能传统行业方面的巨大潜力。统计数据显示，2024 年作为AI大模型商业化元年，国内大模型中标项目量同比增长15.5倍。得益于“行业红利（AI 大模型）+战略聚焦”的双重驱动，科大讯飞收入驶入了快车道，G端C端业务齐头并进，增强了企业抗风险力、也扩宽了成长空间、价值想象力。

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三个挑战

扎牢品控底盘

不过，这不代表无懈可击。如同硬币有两面，相较A面繁华，科大讯飞B面隐忧同样扎眼。

首先，智慧城市业务因政府缩减开支和回款周期延长，2024年营收同比下滑9.36%，折射了市场不确定性和自身业务依赖短板。

其次，教育业务领域，尽管讯飞学习机在政府采购领域占主导地位，但在抖音等新兴渠道，学而思、作业帮等竞对通过低价促销和线上推广策略快速抢占市场，导致讯飞学习机线上销量增速较线下渠道有所放缓。

再次，需警惕市场迭代挑战。虽然去年“双11”战报显示，科大讯飞的AI学习机、智能办公本、翻译机、智能录音笔、AI会议耳机等产品夺得销冠。然而，随着各种免费应用软件的不断升级，对普通大众来说，一些手机APP已能满足他们日常的翻译、录音等需求。虽然专业机功能更强，但这种随时随地的简单快捷对市场份额的分流性不容小觑。

产品体验上，与一些用户期待也存在落差。浏览黑猫投诉，截止2025年7月3日，科大讯飞相关投诉累计531条，涉及产品质量、交互体验、售后服务等方面质疑。

如2025年6月29日，投诉编号17384592702显示，一消费者称在抖音淘购买了讯飞耳机。价格1319元。一直正常使用未磕碰，未湿水。然2025年6月突然发现发现耳机充电仓的灯不亮，不能充进去电。然后联系客服，走微信官方讯飞通道，售后让退回到讯飞耳机的官方售后，2025年6月28日说耳机主板出现问题，更换充电仓需429元。该消费者认为，科大讯飞这么大厂家一般电子产品是三年质保。这里是一年质保，结果刚过保就几天就坏了，还是主板坏了。这么贵耳机 这么差质保，让人寒心。

同日，投诉编号17384586918显示，一消费者称，2022年10月9号在佳乐家购买科大讯飞学习机。前几天不开机。拿去售后维修说是主板问题 就是机器本身问题要换主板999元 在使用过程中没有进水或人为损坏。

再如6月27日，投诉编号17384567880显示，一消费者称6月12号买了T30lite学习机，买了10天发现后壳变形，商家也检测了，没有人为摔到痕迹，门店商家说寄回去维修，结果厂家以人为损坏为由，不予免费维修，不提供应该提供的质量服务，消费者的权益谁来维护。

（以上投诉均已经过平台审核）

行业分析师王婷妍表示，用户千人千面、人人满意并不现实、上述投诉也或有偏颇处。但别忘了，产品口碑是发展根基。尤其重体验强口碑的智能产品赛道，更要如烹小鲜、慎之又慎。毕竟市场竞争激烈，用户从不缺选择，科大讯飞想吃到“根红利”就必须答好品控这道考题。

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应收账款超149亿

从技术优势到市场胜势

不算多苛求。看看盈利表现，科大讯飞需要黏住更多市场，尽快达成规模效应。

回溯过往，2021年之前，科大讯飞盈利能力之靓丽宛如璀璨明星。在14年的成长历程中，除了2017年因收购安徽讯飞而产生的非经常性损益致净利出现短暂下滑，其余年份均保持着两位数的稳健增态。

转折发生在2022年，当年净利润定格在5.61亿元，较上一年度同比大滑63.94%。好在2023年，回暖升至6.57亿元，正当外界认为公司否极泰来时，2024年净利再次下探14.78%，降至5.6亿元，创下近三年新低。较2021年营收增加了50亿，净利却缩水了10亿元。

对此，公司公告显示，主因新增研发投入、金融资产投资收益同比下降等因素影响。

2025年一季度，营收46.58亿元，同比增长27.74%；净亏1.93亿元，同比收窄35.68%；扣非净亏2.28亿元，同比收窄48.29%。营收继续增加、减亏幅度又大可喜可贺，然在连续两季度盈利后再度单季亏损，还是让外界犯些嘀咕。

要知道，2021 - 2024年，科大讯飞账面现金从55.44亿元锐减至31.11亿元 ，2025年一季度进一步探至28.2亿元，同期流动负债则高达153.89亿元，是账面现金的5倍有余。2024年末和2025年一季度末，资产负债率分别为54.88%、54.63%。偿债能力减弱，若盈利状况无法持续改善，未来公司的财务压力不容小视。

追其原因，应收账款、研发费用两因素不可不提。

以2024年为例，除了所持三人行、寒武纪等金融资产投资收益较上年缩水1.12亿元，公允价值变动损益同比减少1.02亿元。公司计提坏账减值损失更高达10.14亿元，较上年增加2.77亿元。

2020 - 2024年，科大讯飞应收账款分别为54.68亿、74.86亿元、98.7亿元、121.65亿元、146.67亿元。持续快速增长。其中，账龄较长的应收账款占比较高。1至2年的有43.29亿元，2年以上总计34.32亿元。尽管公司认为应收账款主要源于优质客户，坏账风险低，可看看2024年高达9.77亿元的应收账款坏账损失，是同期净利的1.7倍，有无查漏补缺处值得深思。

2025年一季度，应收账款进一步攀至149.71亿元。除了现金流压力、坏账减值风险更好似潜在的业绩“雷区”。如何提升市场话语权、改善财务健康度，已是科大讯飞一个严肃考题。

再看研发费，近三年占营收比居高不下，分别达到16.53%、17.72%、16.67%。2024年38.92亿元的体量，约为同期净利的7倍。2025年一季度同比再增12.4%至9.47亿元。

或许，也有无奈与急迫。虽然近年科大讯飞踏准市场红利、C端G端双驱、多领域多场景涉足、开拓能力可圈可点。可大市场也强竞争，硬件成本上升、竞对大打补贴战，不断挤压其利润空间。以智慧教育业务为例，2024年营收同比增长29.94%，毛利率却从2017年的59.24%降至2024年的54.94%。再如AI+医疗和智慧城市等领域，数据壁垒、隐私保护，以及受经济环境和财政支出等影响，都可能制约业务的快速拓展起量。

整体看，科大讯飞急需寻求平衡点：既推进核心技术自主可控，又要加速AI技术的商业化应用，快速起量。同时 除了体量还要有质量，优化应收账款管理，提升运营效率，降低坏账风险。

一句话，技术优势、体验优势不等同于市场份额、盈利增长。坚持走“难而正确的路”，渐入业务收获季的科大讯飞，何时来一场盈利翻身仗，已是一灵魂考题。

或许，星火X1升级版的推出，会是一个破题契机。

本文为首财原创