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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，科恒股份发布公告，公司关联方珠海格力供应链管理有限公司（以下称“格力供应链”）拟以其对科恒股份全资子公司深圳市浩能科技有限公司（以下称“浩能科技”）享有的2亿元债权进行增资，增资完成后，格力供应链将持有浩能科技33.21%股份。

　　浩能科技主业为锂电设备，珠海银隆新能源有限公司（后更名为格力钛新能源股份有限公司）是其核心客户之一。2016年，已连亏2年的科恒股份高溢价定增收购浩能科技，虽暂时避免了退市风险，但随着银隆暴雷，浩能科技立即陷入亏损，科恒股份业绩再次被拖累。

　　2021年格力电器斥资18.28亿入股银隆，但并未能扭转局面，浩能科技持续亏损，盈利能力远远落后于可比公司。

　　格力电器收购银隆后，“格力系”另一家公司格力金投又通过定增控制了科恒股份。但与银隆类似，格力系进入后，科恒股份仍持续亏损，经营未见任何好转，并已资不抵债，又一次面临退市风险警示。

　　今年年初，格力系再次筹划通过新一轮定增为科恒股份输血，此次又计划推进2亿“债转股”，意图进一步为上市公司减负。然而，能否扭转颓势尚未可知，格力系自身却在新能源赛道越陷越深。

　　核心客户暴雷浩能科技一蹶不振 格力供应链无奈债转股

　　科恒股份公告称，公司关联方格力供应链拟以其对科恒股份全资子公司浩能科技享有的2亿元债权进行增资，认购浩能科技1.99亿元新增注册资本。增资完成后，格力供应链将持有浩能科技33.21%股份。需要注意的是，格力供应链此次“债转股”实属无奈之举。

　　浩能科技核心业务为锂电池极片制造设备，包括涂布机、辊压机等，珠海银隆曾是其核心客户之一。

　　2016年，已连续2年亏损的科恒股份，定增融资4.6亿，高溢价收购浩能科技100%股权，虽产生高达3.89亿元的商誉，但成功避免了退市风险。

　　2018年，珠海银隆出现经营危机，大股东魏银仓涉嫌侵占公司资产，浩能科技业绩也大幅下滑，并拖累科恒股份整体表现。

　　2020年至2024年，浩能科技分别亏损2.44亿、0.51亿、1.33亿，2.50亿和0.98亿，今年上半年再亏0.81亿，盈利能力远远落后于先导智能、赢合科技（维权）和杭可科技等可比公司。

　　值得注意的是，2021年8月，格力电器通过司法拍卖以18.28亿元竞得珠海银隆30.47%股权，并于同年11月将其更名为格力钛新能源。

　　2023年，格力电器又受让了珠海银隆24.54%的股份，加上董明珠委托的17.46%表决权，格力电器合计控制珠海银隆70%以上的表决权。

　　珠海银隆在钛酸锂电池和新能源客车领域有一定的技术和市场积累，董明珠希望通过收购银隆，帮助格力电器切入新能源汽车领域，拓展多元化业务。

　　然而，银隆的钛酸锂电池虽然安全性高，但能量密度低，导致车辆续航里程不足，市场份额大幅下滑。2024年其新能源客车市场份额不足3%，跌出行业前十。自2021年被纳入格力电器合并报表以来，珠海银隆的亏损态势持续扩大，与浩能科技面临的困境如出一辙。

　　格力金投入主后科恒股份经营持续恶化 面临退市风险警示“格力系”拟继续输血

　　格力电器收购银隆后，格力系另一家公司格力金投，又通过定增控制了科恒股份。

　　2022年10月，科恒股份与格力金投签署定增协议，格力金投以9.27元/股的价格认购6300万股，投资5.84亿元。

　　2023年12月，上述定增完成，格力金投出资5.84亿元认购6300万股，持股比例22.79%，成为科恒股份的控股股东。

　　然而，与银隆类似，格力系进入后，科恒股份经营未见任何好转。2024年，科恒股份归母净利润为-1.92亿元。2025年前三季度，科恒股份再亏1.38亿，亏损同比再次扩大。

　　除业绩不佳外，科恒股份还面临严峻的资金和债务问题。

　　2021年以来，公司收现比长期徘徊在70%以下的低位；截至2025年三季度末，公司负债率已升至103%的新高，已陷入资不抵债的境况。

　　而根据深交所创业板股票上市规则，最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所将对其股票交易实施退市风险警示。也就是说，如果2025年年报披露后，科恒股份净资产仍为负值，公司或将面临退市风险警示。

　　今年年初，科恒股份再次筹划定增，拟向大股东格力金投募资5亿，用于补充流动资金。

　　此次，格力供应链又计划推进2亿“债转股”，意图进一步为上市公司减负。然而，能否扭转颓势尚未可知，格力系自身却似乎已经在新能源赛道中越陷越深。