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　　来源：能源研发中心

　　后市观点

　　周三油价日内几次冲高之后均无功而返，最终继续收跌，虽然油价走势纠结，相对抗跌，但从其复杂的区间内窄幅拉锯过程可以看出整体明显仍然是承压运行。半个月前西方国家对俄制裁之后，激进的看空逻辑缩了回去，虽然没有WTI持仓数据，但通过布伦特原油持仓在对俄制裁消息后的调整可以看出资金观点的调整。布伦特基金迅速平仓6万多手空单，同时增持了5万手多单，让净多头寸从之前的5万手迅速修复至17万手。这意味着对俄制裁迫使部分资金调整了此前明显占优的空头观点，至少是改变了油价的运行节奏。

　　从目前市场的表现可以看出虽然投资者对油价后期运行的评估有调整，对俄制裁及欧佩克+明年一季度暂停增产一定程度上缓解了过剩程度的预期，但整体仍维持未来一段时间原油市场仍是承受供应过剩压力的基本判断，更多是对油价下跌目标进行了不同程度的小幅上修。对于短期内油价区间内的拉锯，则是资金需要资金来观察对俄制裁后的原油市场供需格局变化，包括从库存及实货市场供需来获取有指引性的信息，从本周中东市场的表现来看有所降温，而EIA周度数据显示原油库存反弹，但成品油库存大幅降库，尤其汽油库存降库让汽油表现强于原油，而柴油则有欧洲市场牵引，整体欧美市场成品油表现明显强于原油。但随着本周欧美原油月差的再次走弱意味着原油缺乏上行驱动，一旦市场出现超预期累库将继续打压市场信心，驱动油价走低。在维持空头思路同时，需注意防范地缘层面大兵压境背景下的委内瑞拉可能爆发战争风险带来的冲击。油价还未完全摆脱区间内运行格局，但拉锯过程有走弱迹象，总体评估油价拉锯之后，年内油价重心承压下行仍是大概率事件，重点仍建议把握逢高做空机会，注意节奏把握。

　　 每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.96美元，跌幅1.59%，报59.6美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.92美元，跌幅1.43%，报63.52美元/桶；INE原油期货收跌0.95%，报457.7元。

　　【2】美元指数跌幅0.05%，报100.16；港交所美元兑人民币涨幅0.05%，报7.1109；美国十年期国债跌幅0%，报112.83；道琼斯工业指数涨幅0.48%，报47311。

　　 近期要闻

　　【1】EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加520.2万桶至4.21亿桶，增幅1.25%，预期60.3万桶，前值-685.8万桶。当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 30万桶，前值133.4万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加49.8万桶至4.096亿桶，增幅0.12%，前值53.3万桶。当周EIA取暖油库存 -3.6万桶，前值4.9万桶。当周EIA精炼油库存 -64.3万桶，预期-196.9万桶，前值-336.2万桶。汽油库存 -472.9万桶，预期-114万桶，前值-594.1万桶。美国中西部地区汽油库存上周降至历史最低水平。美国至10月31日当周汽油库存降至2022年11月以来最低水平。

　　EIA报告：10月31日当周美国国内原油产量增加0.7万桶至1365.1万桶/日，创纪录新高。当周美国除却战略储备的商业原油进口592.4万桶/日，较前一周增加87.3万桶/日。当周美国原油出口增加0.6万桶/日至436.7万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2034.4万桶/日，较去年同期减少1.15%。

　　【2】印度原油进口量飙升至七个月高点；美国流量接近创纪录的57万桶/日

　　在10月，由于强劲的势头，原油进口量飙升至7个月来的高点488万桶/日。总体环比增长24.5万桶/日，主要是由于来自美国、俄罗斯和巴西的流入量大增。从美国运往印度的原油数量环比增加了超过36万桶/日，接近57万桶/日的水平。这是自Kpler自2017年开始追踪这一数据以来的第三高水平，与2021年3月的水平相当。尽管印度持续的能源贸易面临的压力不断增加，但俄罗斯的原油进口量也环比增长了约13万桶/日至170万桶/日。相反，过去两个月阿联酋强劲的原油进口量大幅下降至36.3万桶/日，减少了21.8万桶/日。

　　印度正在积极从不同来源最大化其原油采购，同时增加来自美国和俄罗斯的采购量。这种采购方式说明了印度在复杂的地缘政治动态中专注于最大化采购。

　　【3】【全球能源领袖宣告战略转向：从“能源转型”迈向“能源累加”时代】

　　1、在阿布扎比国际石油博览会上，欧佩克秘书长盖斯指出全球能源叙事发生根本转变——从三年前主张淘汰化石燃料，转向如今强调平衡发展。这一“能源累加”新范式主张可再生能源与化石燃料并行发展，以应对AI革命与城市化带来的能源需求激增。

　　2、阿联酋能源部长贾比尔披露，到2040年全球电力需求将持续飙升，数据中心耗电将增长四倍。尽管可再生能源规模预计翻番，但液化天然气需求仍将增长50%，石油日需求维持1亿桶以上。与会专家一致认为，在AI产投占美国GDP增长半数的背景下，传统能源退场已不现实。

　　3、标普全球副主席耶金确认“深刻反思正在进行”，伍德麦肯兹专家克鲁克斯则指出，1.5℃气候目标虽已实质失效，但以电动化和可再生能源为核心的渐进式转型依然持续。这场由AI革命催生的能源战略重构，正重塑全球可持续发展路径。