文｜张雪莹

美国加利福尼亚州滨海小镇卡梅尔，终年海雾缭绕的松林海岸间，藏着众多精品艺廊与隐世豪宅，向来是好莱坞名流与硅谷新贵偏爱的度假地。

这一天，薄雾笼罩的松林别墅里，一场顶级AI圈的奢华婚礼正在举行。

新郎是年仅25岁、被华尔街与硅谷共同奉为“AI股神”的利奥波德·阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner）；新娘则是顶级AI巨头Anthropic CEO的幕僚长阿维塔尔·巴尔维特（Avital Balwit）。

为了契合这对“顶级AI CP”的智识品味，婚宴甚至被设计成了一场前沿学术研讨会——圆桌讨论、分组交流，新人们唯一的请求是宾客不要送礼物。

新娘向婚礼策划师提出，要把现场布置成“欧洲古典花园结合AI奇点”的奇特风格。

利奥波德·阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner）

然而，当宾客们在大快朵颐、享受森林温泉时，新郎却连西装都顾不上整理，躲在后台疯狂刷着电脑，手机震动个不停。

就在结婚这周，他掌管的基金遭遇了史诗级的流动性坍塌。主经纪商的催命电话接踵而至——如果不立刻补齐天价保证金，他手里价值数百亿美元的重仓股票，几个小时之内就会被借贷银行强行打折抛售。

从2亿美元起家，一路狂飙到450亿美元（超3000亿人民币）的惊人规模，他只用了不到两年。但从风光无限的巅峰掉进彻底爆仓的深渊，他只用了6天。

从万众瞩目的“AI先知”跌落为惨遭围猎的“爆仓主角”，这个25岁天才一落千丈的戏剧性时刻，留给市场最深刻的警示或许只有一条：无论你对宏大未来的预测有多么精准，资本市场里从来没有能跨越周期的绝对杠杆。永远不要试图用脆弱的短期流动性，去接住庞大的未来。

01

一个比爽文还爽的开局

利奥波德不是普通的天才。

2001年出生于德国医生家庭的他，从小就展现出令人瞠目的智力。他一路连续跳级，15岁考入哥伦比亚大学，19岁时便以全系第一名的优异成绩毕业，一举拿下数学、统计和经济3个学位。经济学家泰勒·考恩读过他的论文，称他为“经济学神童”。

毕业后，他进入了金融和AI行业。他曾为币圈史上最大的骗子——FTX创始人SBF旗下的基金工作，亲眼目睹了那些满口理想主义的大佬是怎样挪用客户资金搭建骗局的。这段经历让他早早见识了金融世界的残酷，但也让他认识了未来的妻子阿维塔尔，他们在同一天从FTX辞职。

新娘阿维塔尔·巴尔维特（Avital Balwit）

离开FTX后，他加入OpenA的"超级对齐团队"，负责研究怎么给未来可能失控的AI“踩刹车”。结果在2024年4月，他因为越级给公司董事会写信，警告OpenAI的信息安全做得太差、容易被黑客窃密，直接被OpenAI以“泄密”为由给开除了。

被开除后，他非但没有消沉，而是选择打不过就加入。

两个月后，他发表了一篇长达165页的文章《态势感知：未来十年》。这篇文章在硅谷瞬间炸开了锅，被无数人捧为“AI圣经”。他在文章里非常自信地预测：通用人工智能（AGI）在2027年前后就会到来，到时候最赚钱的不再是做算法的公司，而是卖芯片、建数据中心和搞电力的公司。

《态势感知:未来十年》(Situational Awareness: The Decade Ahead)

文章带来的声望迅速转化为真金白银。凭着这篇文章带来的名气，Stripe创始人 Collison 兄弟、前GitHub CEO Nat Friedman、知名投资者 Daniel Gross 等大佬迅速给他砸了2.25亿美元启动资金。连平时极少把钱委托给外部新人管理的顶级量化机构 Jane Street，也破例注资入场。

阿申布伦纳的简历

为了把自己的预测变成真金白银，利奥波德制定了一个极其激进的打法：把几乎所有的本金都集中用来买AI硬件与基建公司的股票——包括数据中心服务商 Nebius Group、存储芯片巨头闪迪（SanDisk）与美光（Micron）、算力租赁公司 CoreWeave，以及电力能源公司 Bloom Energy 和韩国芯片巨头 SK 海力士。

同时，他借钱做空那些缺乏AI故事的传统软件公司（比如 Adobe）。

最致命的是，他给这个组合加上了高达 400%（4倍）的金融杠杆，自己手里有1元本金，就敢去银行那里借3元，凑成4元去炒股。

靠着AI概念的疯涨，他的基金在2025年斩获了超200%的净回报，到了2026年5月自成立以来的累计回报更是突破了1000%。

他管理和撬动的总资产一度膨胀至450亿美元，从旧金山诺布山（Nob Hill）的豪华大宅到华尔街交易台，所有人都在疯狂传阅他的监管持仓文件，将他捧为“00后AI股神”。

但是，这种“把所有的鸡蛋放在一个篮子里，还借了巨额外债”的打法，也把绳索套在了他自己的脖子上。

02

风暴来了，鲨鱼也来了

神话的破灭，始于市场情绪的微小变化。

今年7月，谷歌、Meta、亚马逊等科技巨头相继公布财报。市场敏锐地发现，巨额的AI资本支出（CapEx）正在疯狂吞噬公司的自由现金流，而AI投资回报率（ROI）到底何时兑现，遭到了前所未有的质疑。

一夜之间，风向骤变。利奥波德“做多AI硬件基础设施、做空传统SaaS软件”的配对策略，遭遇了双向暴击：他重仓的芯片与数据中心股票出现恐慌性抛售，而他做空的传统软件股却因防御属性逆势猛涨。原本被设计用来“套期保值”的空头头寸，在最需要发挥对冲作用的时刻彻底失效，两端同时失血。

图源：《繁花》

更致命的打击来自远在半个地球之外的杠杆连带反应。

韩国散户以高杠杆炒作科技股闻名，他们同样极度拥挤地押注了SK海力士等AI存储芯片股。随着股价跌幅扩大，韩国券商发出的追缴保证金通知引发了第一轮无差别的散户爆仓；散户的被动抛售进一步拉低股价，演变成卷袭全球AI资产的负向反身性循环。

对于一个使用4倍杠杆的对冲基金而言，持仓组合整体下跌25%，就意味着100%的本金彻底归零。

高盛、摩根大通与美银等主经纪商（Prime Broker）的风险控制系统相继报警，追缴巨额保证金的电话彻底打爆了利奥波德的手机。

Situational Awareness基金截至2026年3月31日的主要公开市场股票持仓。

7月24日，距离婚礼不到一周，他给投资者写了一封信，措辞依然自信。

他称这轮暴跌是"2025年以来最好的加仓窗口"，呼吁有限合伙人追加资金。但没有人响应。硅谷大佬的背书和AGI信仰在市场恐慌面前毫无作用，没有人愿意在风暴中心继续下注。

闻到血腥味的华尔街老狐狸们迅速围拢过来。

以Citadel（城堡投资）创始人肯·格里芬（Ken Griffin）为首的顶尖巨头们早已看清了利奥波德的底牌——他们深知主经纪商为了自保，必须在几天之内强行清算这些股票。老辣的猎手们选择暂停接盘，甚至在市场上进一步压低买盘，将利奥波德逼入死角。

城堡投资创始人肯·格里芬，被称为全球对冲基金之王。

最终，利奥波德并没能等到资金。7月30日开盘前，美国银行、高盛和摩根大通三家主经纪商同时发出追加保证金通知。在投行撮合下，城堡投资创始人肯·格里芬（Ken Griffin）以折扣价一口吞下约160亿美元持仓。

曾经膨胀至450亿美元的庞大帝国瞬间坍缩，公开股票仓位被清理得干干净净。

03

倒在黎明前最后一分钟

如果故事在这里结束，这只是众多股市操作中一场典型的杠杆崩盘。但命运安排了一记格外残忍的回马枪。

清算协议签署后的第二十四小时，7月30日清晨，美股盘前交易突然爆发剧烈反弹。市场上最大的强制抛售来源，也就是利奥波德的杠杆仓位，已经被彻底清除。卖盘枯竭之后，买盘像被压缩已久的弹簧一样弹了回来。

图源：《繁花》

纳斯达克指数高开高走，半导体板块全线飙升。闪迪单日涨幅超过20%，美光和SK海力士涨超15%。那些在低位接盘的华尔街机构，在几个小时内赚得盆满钵满。

市场用一根最刺眼的大阳线证明了利奥波德此前的宏观判断是正确的，AI基础设施的需求依然强劲，价格终究会回归。只是那个最先看到这片光明的人，已经被提前抬出了考场。

他精准预测了数年的趋势，却倒在了趋势兑现前的最后5分钟。这个25岁的天才确实最早钓到了一条名为AGI的大鱼，但他给渔船绑上了4倍的杠杆，在风暴中航行得太远。船体在巨浪中解体，他只能眼睁睁看着华尔街的鲨鱼群将他的战利品瓜分殆尽。

历史一直在反复重演。1998年，LTCM基金拥有两位诺贝尔奖得主坐镇，使用167倍杠杆，最终因俄罗斯债务违约而崩溃，方向没有错，但保证金来不及等待。2021年，Bill Hwang的Archegos通过TRS杠杆将200亿美元放大成1600亿美元的敞口，一天之内亏损100亿美元，拖垮了瑞信。

只是2026年，同样的剧本，换了一个更年轻的男主角。

图源：《繁花》

7月30日当晚，阿申布伦纳向全体出资人寄出致歉信。他在信中写道：“这个月，我们让你们失望了。”

“我对这些事件负全部责任。杠杆不会再有了。”

多年以前，股神巴菲特就说过：“如果你聪明，你不需要杠杆；如果你不聪明，更不该用杠杆。”

图源：《繁花》

利奥波德当然很聪明。他曾经在被誉为“AI圣经”的《态势感知》开篇写道：全球真正看清局势的只有几百个人。

这句话在今天看来，或许依然是对的。只是，看清未来是一种极其罕见的天赋，而能穿越周期的风暴，平稳把未来拿到手中，是另一种更古老的艺术。

婚礼如期结束。深夜的卡梅尔小镇，海雾一如既往地漫过松林。利奥波德和阿维塔尔没有再多逗留，这对AI圈炙手可热的小情侣将前往森林深处的水疗度假村，开启他们的蜜月。

没有人知道在那个被松香和雾气包裹的夜晚，这位“AI先知”想了些什么。

不过，这个一手掀起华尔街与硅谷海啸、亲手撬动并毁灭了数百亿美元帝国年轻人，到今天为止，其实也只有25岁。