5月13日，腾讯控股发布2026年Q1财报。

总收入1964.6亿元，同比增长9%；经调整净利润679.1亿元，同比增长11%。相当于一天赚约7.5亿元。

和此前几个季度相比，腾讯的收入增速放慢了。增值服务收入只增长4%，社交网络收入同比下降2%，本土游戏收入还受春节错位影响，部分收入递延到后面确认。

收入结构方面，腾讯最大的一块还是游戏和社交网络，Q1收入961亿元，占总收入的49%。

游戏是最重要的现金来源：本土游戏收入454亿元，同比增长6%；国际游戏收入188亿元，同比增长13%；两者合计642亿元，占总收入的三分之一左右。

本土游戏收入增速不高，但财报里强调：本土游戏流水同比增长了十几个百分点。收入增速低于流水，主要是因为2026年春节较晚，导致更多收入递延到之后确认。

本季增长最快的大块业务是广告。

营销服务收入382亿元，同比增长20%，比2025Q4增速还快。腾讯给出的原因包括AI广告推荐模型升级、微信生态闭环营销能力增强，以及广告单价提升。财报还提到，腾讯营销AIM+已经赋能了约30%的广告主投放金额，在小游戏、短剧、微信小店广告主中用得比较多。

腾讯广告的逻辑很清楚：用微信、视频号、小程序、微信小店这些场景抓住交易闭环，再用AI提升匹配效率和广告价格。

广告收入涨得快，毛利率却下来了。腾讯Q1营销服务毛利率为55%，去年同期是56%，上季度是60%。财报解释，成本增加包括AI相关设备折旧与运营成本。也就是说，广告算法更强、推荐更准的同时，算力和基础设施也在变贵。

金融科技及企业服务收入599亿元，同比增长9%，走势相对平稳。

腾讯本季罕见地披露了“剔除新AI产品后”的经营利润口径。一季度腾讯Non-IFRS经营利润756亿元，剔除Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy、QClaw这5个新AI产品后，经营利润是844亿元，中间差了近88亿元。

Q1资本开支319亿元，同比上涨16%，环比上涨63%。自由现金流里，资本开支付款370亿元，财报明确说主要用于支持AI相关投入。技术基础设施运营成本107亿元，同比上涨58%；折旧99亿元，同比上涨46%。

这些数字说明，AI已经不只是研发费用里的一个方向，而是开始进入腾讯的成本结构；这家互联网巨头正在用游戏、广告、支付和云服务产生的现金流，养新AI产品和AI基础设施。

（策划/制图：金玙璠）