文 |无言

北京五一视界要冲港交所了，这事儿最近在数字孪生圈里不算小动静。

这家主打“克隆地球”的公司，一路从VR看房做到城市级数字孪生，如今距离资本市场就差最后一步，这创业路走得还挺有戏剧性。

从VR看房到克隆地球

2008年，21岁的李熠从重庆大学毕业，进了家房地产公司做管培生。

谁能想到，三年时间他就爬到了总经理的位置，后来还成了第一资产的CEO，负责多元化业务。

本来想在房地产行业一直深耕，但一次赴美考察，让他的想法彻底变了。

在朋友家第一次接触到VR技术时，李熠突然觉得，房地产这重资产行业，或许能和互联网结合出点新东西。

2015年，当代置业出资1000万，帮他成立了当家移动互联网绿色置业有限公司，核心业务就是VR看房。

但做着做着李熠发现，数字化提升效率只是小事，真正的机会是创造一个能实时模拟、预测的虚拟镜像。

就这么着，他带着团队从当代置业独立出来，创办了51VR，把业务拓展到了城市级数字孪生。

所谓数字孪生，简单说就是用数字技术复刻现实物体，提取数据特征帮着分析预测，小到一辆车，大到一座城都能适用。

2017年，更野心勃勃的“地球克隆计划”诞生了。

李熠打算用16年时间，分五阶段克隆地球5.1亿平方公里。

这也是后来公司改名51WORLD的原因，2019年地球克隆计划3发布时，51VR正式更名。

每有新员工入职，李熠都会写一封入职信，开头就是“我们通过创造一个全新的数字孪生世界去改变世界”，这份理想主义，确实吸引了不少人。

8轮融资闯关IPO

创业路刚铺开，资本就主动找上了门。

从成立到现在，五一视界已经完成了8轮融资，投资方里不乏光合创投、云九资本、商汤科技、摩尔线程这些知名机构，还有葛卫东、梁伯韬这样的个人投资者。

最新一轮是2024年6月，南宁焕新资本独家投了2亿，投后估值大概44亿。

不过它的上市路并不算顺利。

2020年12月先提交了科创板上市辅导，三年后又转战北交所，兜兜转转，2024年11月才转向港交所递交招股书。

招股书显示，IPO前李熠直接和间接持有公司24.7%的权益，是单一最大股东集团。

为啥这么执着于上市？其实不难理解，数字孪生行业本就是重研发、烧钱的赛道。

五一视界的三大核心业务里，51Aes数字孪生平台是营收支柱，占比大概八成，51Sim合成数据与仿真平台主要服务智能驾驶仿真测试和AI数据培训，51Earth数字地球平台还在起步阶段，2024年营收占比只有3.9%，大概209万元。

业绩方面的数据不算好看。

2022到2024年，营收从1.7亿涨到2.87亿，看着是在增长，但亏损一直没停。

这三年分别亏了1.9亿、0.87亿、0.79亿，2025年上半年亏损还扩大到了0.94亿。

更值得注意的是，公司毛利率一直在降，从2022年的65%跌到2024年的51.1%。

招股书说是因为定制化交付增多，硬件和相关成本上去了，这也是很多科技初创公司的通病。

研发投入的变化也挺让人在意。

近三年研发开支从1.34亿降到1.03亿，再到5831.2万，占营收的比例从79%一路跌到20.3%。

研发投入的收缩，对靠技术立足的企业来说，怕是最有体会其中的风险，毕竟数字孪生行业，技术迭代慢一步，可能就被对手甩在后面了。

巨头环伺下的生存难题

五一视界在招股书里给自己的定位是专注数字孪生技术的科技企业，靠3D图形、模拟仿真和AI技术构建现实世界的数字版本，解决交通拥堵、AI训练、安全预警这些现实问题。

按弗若斯特沙利文的报告，以2024年收入计，它是中国最大的数字孪生解决方案提供商，也是头部企业里唯一能提供一站式服务的。

但就算有这样的优势，它面临的竞争压力也不小。

数字孪生早就不是新鲜赛道了，海外有美国通用电气这样的巨头深耕，国内华为云、阿里达摩院也都有规模化布局。

这些竞争对手要么资金雄厚，要么技术积累深厚，五一视界想在里面杀出重围，难度不小。

李熠曾说过，如果处在大航海时代，他会毫不犹豫跳上船做探索新大陆的先行者。

学生时代的他是《星际争霸》狂热爱好者，2016年SpaceX的“火星移民计划”深深震撼了他。

他觉得马斯克想用物理空间延续文明，而他们要靠数字世界为人类创造“PlanetB”。

这种冒险精神确实值得佩服，但科技初创企业的现实困境也摆在那里。

大部分这类企业都还处在烧钱研发阶段，距离盈利还有很长一段路要走。

就像自动驾驶行业，沉淀了近10年才刚有商业化雏形，就算是上市企业也还在持续亏损。

如此看来，五一视界的IPO，更像是一次向资本市场的求助。

靠融资撑起来的理想，终究要面对商业现实的考验。

柏拉图的洞穴理论里，洞外的光亮总是很诱人，而这些科技创业者，就像洞内的囚徒，拼尽全力想走出洞穴追寻光亮。只是这条追寻之路，注定不会平坦。

五一视界能不能靠上市获得足够资金，平衡好研发投入和盈利压力，在巨头环伺的赛道里找到自己的生存空间，还得看后续的市场表现。

毕竟，理想很丰满，现实往往很骨感，能把“克隆地球”的宏大愿景落地，才是最关键的事。