A股迎来时隔10年的突破。

10月28日，上证指数时隔十年盘中再度站上4000点，为2015年8月19日以来新高。

多年以来，4000点被股民视为“市场情绪与资金结构的临界点”，意义非比寻常。“慢牛”行情下，4000点只是一个开始吗？

图/图虫创意

站上4000点，底气何在？

“突破4000点已经水到渠成。”

10月27日早间，资深投资分析专家黄永耀在朋友圈如此发文判断。黄永耀是我国首批股票分析师之一，2007年转型为职业投资者，他见证了A股市场多年以来的成长历程。在他看来，4000点对市场的信心转变意义重大。

“A股长期向好，4000点志在必得。此前3800至3900点已充分震荡洗盘，如今借消息、技术合力，突破4000点水到渠成，后市继续看涨；急涨仍可减磅，但基调由守转攻。”黄永耀对中国新闻周刊分析。

作为新股民，张晓去年10月入市。过去一年里，他经历了A股的诸多重要时刻：“27日自选股里一片红彤彤的，指数一点一点逼近4000点，直到28日盘中突破……这一年以来很少见急涨急跌，这可能就是稳稳的慢牛吧。”

4000点的盘中突破，离不开前一日的大涨。10月27日，上证指数单日上涨46.63点，收盘3996.94点，涨1.18%。盘面上，存储芯片概念再掀涨停潮，消费电子、CPO、电路板概念涨势强劲，稀土、核聚变、煤炭股表现活跃。

A股进入4000点时代，背后是政策“组合拳”不断加码、市场资金充裕，叠加投资者对中美经贸摩擦暂时缓和的积极判断。

对于A股而言，弹药充足的增量资金被视为“慢牛”的基础。

浙商证券此前在研报中表示，目前A股正处于系统性慢牛过程中，中期储蓄搬家的过程方兴未艾，各路增量资金可期，财富效应也值得期待，因此市场整体的正反馈效应具有可观的持续性。

10月27日，中国证监会主席吴清在2025年金融街论坛年会上提到，在全球风险再定价、资产再平衡过程中，A股、港股等中国资产的价值被持续重估、配置和再配置。数据显示，今年前九个月国际资金流入新兴市场超过1500亿美元。

宏观经济数据也传来利好信号。10月27日，国家统计局公布数据显示，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%。9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，前值为20.4%。

政策预期的显著升温，也成为A股取得突破的核心因素。在政策面上，“十五五”规划对科技创新的强调，进一步提振了市场信心。

中美经贸“缓压”也提供了乐观的情绪面。华安基金提及，中美双方高层领导近日在马来西亚如期会晤，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长“对等关税”暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等重要经贸问题，进行了深入交流并达成基本共识。

仍需注意短期风险

值得一提的是，4000点如期而至，但投资者却冷静了不少。

张晓发现，虽然上证指数一度站上了4000点，近期成交额也放大了，但是各个炒股群里投资者情绪远没有想象中那么“激动”。

大盘涨，并不一定是雨露均沾地带着所有个股一起涨。以10月27日的火热行情来说，近七成的个股甚至没有跑赢上证指数。个股涨幅的中位数只有0.4%左右，涨幅超过5%的也只有200多只。成交额超过100亿元的个股共计15只，主要集中在科技股，且多数大涨。

股海沉浮近30年，看着A股重回4000点，黄永耀同样保持“冷静”。一方面，他对于4000点有一定“预判”；另一方面，这份平静则来自对市场的敬畏。

在黄永耀看来，牛市其实也不是那样“好赚钱”，甚至跑赢指数都很不容易。目前市场行情分化现象尤为严重，最近的行情以机构重仓+业绩增长的品种上涨为主，这些品种的总市值都相对偏大，由此带动了指数的上涨。

值得一提的是，沪指进入4000点时段的同时，市场分歧也在显著加大。一边是科技主线持续吸引资金，推动结构性行情进一步深化发展；但同时，部分机构开始谨慎，多位“顶流”或绩优基金经理把“调仓、减仓、再平衡”写进了季度操作笔记。

毕竟，回顾1990年以来的A股历史，上证指数运行在4000点上方的时间总体上只有两段：2007年5月至2008年3月、2015年4月至8月。两段时间累计近15个月，其余时间上证指数均在4000点下方。

不仅如此，投资者后续仍需留意相关回调的风险。

有股票投顾从技术面角度分析，上周五大盘有一个向上的缺口没有回补，10月27日再次出现一个缺口，重点是这个缺口属于周线缺口，在“逢缺必补”的技术思路下，此轮突破之后，可能会出现补缺口的调整。“毕竟，历史上重要关口突破后，市场往往需要时间消化获利盘和套牢盘。”

但放眼长期，即便对短期行情存在分歧，多数机构对4000点以上的A股的中长期前景依然乐观。

多家机构研报指出，中国资产价值重估、科技叙事明晰，推动全球资本增配。高盛称，中国股市有望步入更具持续性的上行趋势，预计主要股指到2027年底将上涨约30%。

在黄永耀看来，本轮是一轮结构性牛市。新“国九条”后，资本市场得到的重视达到前所未有的高度，新政策推动A股从过去“重融资”向“投融资平衡”转变，更加强调投资者回报，一系列制度红利正逐步释放，这为A股市场的健康发展奠定坚实基础。

“A股突破4000点后牛市远远没结束，但投资者仍需注意波动风险。”黄永耀判断。

（本文不做任何投资建议）

作者：于盛梅