华夏时报记者 石飞月 北京报道

（石飞月 摄影）

在资本密集度高、自我造血能力尚未形成的人形机器人赛道，“广积粮”已成为生存法则。8月31日，国内“人形机器人第一股”优必选宣布与国际知名投资机构Infini Capital正式签署10亿美元战略伙伴合作协议，并同步推进中东建厂、产业链投资等深度协同。不过，这只是优必选频繁资本动作的一个缩影——上市不足两年，该公司已完成五次配售募资，并六度公告申请银行信贷。

在这场通往真正生产力的“万里长征”中，谁的资金储备更充足、技术落地更扎实，谁才可能在这场高消耗竞争中坚持到终局。优必选当前自我造血能力确实还有待提高，不过今年该公司商业落地显著加速，不仅创下全球人形机器人企业单笔中标金额最高纪录，更与比亚迪、富士康等头部企业紧密合作，也为其后续的技术迭代、场景拓展与规模化应用奠定了基础。

“吸金”动作频繁

优必选与Infini Capital之间的合作将围绕资金支持和产业协同两方面展开。

根据合作协议，Infini Capital旗下高新技术基金为优必选提供一笔总额为10亿美元的战略融资授信额度，融资方式包括参与配售、认购可转债、授予现金提款权等。尤其是授予优必选在有需要时，给予优必选10亿美元现金提款权的快速融资通道，将大大提升优必选的重大产业布局能力。

此外，双方利用各自优势，还达成多项产业战略合作内容：Infini Capital计划在合适时机增持优必选股票，目标成为优必选不超过5%持股比例的重要股东；双方联手投资人形机器人上下游产业链，协助优必选打造生态圈；Infini Capital充分利用之前所投人工智能和机器人产业链企业，协助优必选打造功能更强、成本更低的人形机器人；同时，协助优必选开拓中东市场，成立中东合资公司，计划在中东建立超级工厂和研发中心以及中东总部，共同推动中国人形机器人走向世界。

Infini Capital旗下管理多支一级、二级基金，双总部位于阿联酋阿布扎比和中国香港，有着多元化的投资布局，深入覆盖战略新兴科技、人工智能、人形机器人、智能制造等投资主题。近期，Infini Capital旗下多支基金深度参与商汤、第四范式、中国儒意、比亚迪、蓝思科技、曹操出行等多家港股高科技上市公司的配售和基石投资，已为中国高科技公司的快速发展提供了超过100亿元港币的资金支持。

值得一提的是，记者注意到，自2023年底上市以来，优必选资本运作频繁，通过战略融资授信以及多次配售和银行信贷等渠道筹措资金。

“上市后再进行配售，可能源于巨大的资金需求与初期募资额的差距。”文渊智库创始人王超对本报记者说。而优必选方面就此对《华夏时报》记者表示：“多个机构都看好人形机器人的发展前景，公司作为‘人形机器人第一股’，机构投资者都主动表达了希望能够获得配售的意向，所以上市以来完成了多轮配售。”

除了融资和配售，上市以来，优必选还发布了六次申请银行信贷的公告，分别在2024年1月、2024年3月、2024年8月、2024年12月、2025年5月、2025年8月，拟申请金额分别为10亿元、18亿元、11亿元、19.5亿元、15亿元和2亿元。而申请银行信贷的原因，都是“因公司业务扩展”。

为资本寒冬储粮

无论是哪种方式，最终的目的只有一个——筹钱。这对于正在人形机器人赛道上“狂奔”的优必选来说也是正常需求。

近两年，AI浪潮催生了人形机器人的研发热潮，资本涌入使融资规模远超以往，尤其是今年。IT桔子数据显示，2023年国内人形机器人领域只有40条投资事件，到2024年增长至69条，而今年截至目前，国内人形机器人领域已经发生111条投资事件。

然而，人形机器人领域本质上是资本密集型赛道，高昂的研发与制造成本依然是重大挑战。优必选2025年上半年的研发费用为2.18亿元，占营收的35.1%；即便是被曝从2020年就已经盈利的宇树科技，这几年融资的步伐也是丝毫不减，今年6月刚完成C轮融资，不久后又获北京机器人产业发展投资基金的追加投资。

“近年来，人形机器人在中国市场的热度持续攀升，然而与通用大模型相比，其实际市场潜力仍存在明显差距。”王超指出，目前人形机器人在to C市场尚未打开局面，在to B领域也主要局限于教学、展示等有限场景，尚未形成真正的生产力，整个行业仍处于资本集中的早期阶段，企业普遍缺乏自我造血能力。

因此，人形机器人企业普遍需要持续的资金输入以维持研发与运营。王超对本报记者表示，

优必选等企业积极寻求融资、储备资金，正是为了以“广积粮、缓称王”的策略应对未来的淘汰赛。“预计在今年下半年或明后年，这个赛道会进入资本寒冬期，那个时候淘汰赛会正式打响，企业的生存法则将变得极为纯粹，谁的‘血槽’更厚，谁就能撑得更久。事实上，不单单是优必选，上半年以来多家企业都在积攒能量，以期在这场硬仗中争取更多主动权。”

就优必选这家企业来说，该公司的造血能力还有待提高，目前还处于亏损状态。近日，优必选公布了2025年中期业绩报告，显示亏损4.4亿元。不过整体来看，该公司的业绩有大幅改善，一方面亏损额较去年同期大幅减少，另一方面营收同比增长27.5%，毛利同比增长17.3%。

优必选在股市的表现也不太稳定，2023年底上市后，去年3月一度飙升至328港元/股，但之后便进入下行通道，到今年年初时最低跌到40.8港元/股，之后股价才逐渐回升，截至9月1日收盘为100.3港元/股，市值为473.35亿港元。

所以从自我造血能力和在二级市场的表现来看，优必选对于整体公司的运营和人形机器人业务的布局，仍然需要外界的资金支持。

好在，今年优必选在人形机器人赛道的商业化开始加速：2025年4月，该公司与客户签订了大型双足人形机器人采购合同；7月，优必选中标觅亿汽车9051.15万元的机器人设备采购项目，创下全球人形机器人企业单笔中标金额最高纪录，预计2025年内将交付500台工业人形机器人。

此外，截至目前，优必选已与比亚迪、东风柳汽、吉利汽车、一汽-大众青岛分公司、奥迪一汽、北汽新能源、顺丰、富士康等行业头部企业实现合作，其工业人形机器人Walker S系列是全球进入最多工厂实训的人形机器人。

本期编辑：刘锦平