东北证券发布研究报告称：To B才是机器人商业落地的最佳开局。人形机器人产业的爆发与AI大模型的快速发展轨迹高度相似，核心在于两者均遵循“供给端技术突破驱动产业热潮”的逻辑，商业化逻辑均遵循“供给创造需求”的核心机制。但具身智能受制于当下成本，消费端难以实现经济性普及，究其本质，人形机器人的价值创造逻辑或更接近生产设备而非消费电子产品——其核心价值在于替代或增强人类劳动力，在特定场景中提升生产效率、降低人力成本，并创造可量化的经济价值。而工业场景对效率提升有付费意愿，并且制造业高度标准化、高度流程化、高度封闭的产业特性，恰好可以为人形机器人提供高度确定性的封闭环境用作训练迭代，因此，认为，人形机器人迫切需要制造业场景作为商业化落地的起点。

具身智能赋能中国制造升级。当前我国制造业在多重困境下，企业面临巨大的成本费用压力，或存在强烈的降本增效诉求。对于企业，人工成本仍然在固定成本中占据相当比重，一定程度影响企业的利润率表现：即使在已基本实现自动化生产的汽车工厂，总装车间90%的工作仍然依靠人工完成，工业机器人和AGV并不能满足所有场景。而人形机器人的出现给企业降低部分人工成本的刚性支出带来希望，经过对人形机器人成本端盈亏平衡点测算，我们预计，到2028年若人形机器人成本降至3万美元/台，有望在中国等低人力成本市场2-3年内实现盈亏平衡，或将对企业产生较强的降本吸引力。

制造业场景具身智能需求测算：远期近4万亿空间。新能源车制造场景中，人形机器人或将优先落地人工参与度高的半柔性工序（如电池制造、总装等），可以配合机械臂优先胜任搬运、质检、工站衔接、基础组装四大低自动化工种。通过对单条产线建模，目前正在测试中的工序步骤全部落地后工序渗透率有望达到70.3%，经测算，我们预计远期整个制造业场景全国人形机器人需求量将达到2795.81万台，市场规模达39141亿元。

华为云就是机器人“教培”，成就具身智能商业化最佳闭环。当前“大小脑”智能水平不足是制约人形机器人产业化的核心瓶颈，背后本质是数据缺乏和模型性能不够用共同作用的结果。认为，机器人企业若自建万卡集群则成本过于高昂，转向云服务训练机器人明显更为经济划算，而华为云依托“算力+算法”的优势，将在本轮机器人浪潮中扮演重要的赋能角色，其CloudRobo战略只有Robo没有t，华为要做机器人的“教培”，把机器人的“具身”让给产业伙伴，有望成为机器人行业中的核心“卖铲人”，我们看好华为云赋能泛具身智能的长期发展趋势，建议关注和华为合作的机器人产业链核心企业。