风口之上，资本热度不减。

7月18日证监会网站披露《关于杭州宇树科技股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导备案报告》，由中信证券担任辅导机构。

至此，这家2025年现象级公司正式开启IPO之旅。

宇树的身后，是来自宁波的90后王兴兴。他所创立的宇树科技正是国内当下火爆的人形机器人公司，身后至今集结了一支长长的投资人队伍——他们，即将分享到中国第一波具身智能上市红利。

作为战略性新兴产业之一，具身智能正成为一级市场新宠，AI之后的新希望。

宇树科技年营收10亿，王兴兴终于要去敲钟了

王兴兴的故事就像他设计的机器人关节一样充满反脆弱性。

这个曾经因为英语偏科被贴上"差生"标签的宁波男孩，如今正用360N·m扭矩的关节电机，硬生生在中国科技创业史上拧出一枚闪耀的螺丝钉。

2009年，在浙江理工大学宿舍里捣鼓废品组装双足机器人的19岁大一新生王兴兴恐怕想不到，十六年后自己会带着估值超百亿的宇树科技冲击IPO，更想不到他那些被老师视为"不务正业"的发明，最终会以16台人形机器人在春晚扭秧歌的方式完成对世俗偏见最华丽的逆袭。

从上海大学机电工程与自动化学院的实验室到央视春晚的镁光灯下，王兴兴的创业轨迹堪称中国硬科技突围的微观样本。

2015年，那台用废铝和二手电机拼凑的XDog四足机器人，不仅斩获了国际智能星创师大赛二等奖，更悄然改写了全球足式机器人的技术路线——当波士顿动力还在炫耀液压系统的复杂工艺时，这个中国学生用纯电驱方案把成本砍去了两个数量级。

这种刻在骨子里的"成本杀手"基因，后来成为宇树科技横扫市场的致命武器：9997元的Go2机器狗价格不到波士顿动力Spot的3%，9.9万元的G1人形机器人更是把行业均价拉下神坛，就像当年小米用1999元智能手机击穿行业暴利那样充满破坏性美感。

但真正让资本市场疯狂的，是王兴兴把极客理想主义与商业 pragmatism 搅拌出的化学反应。

当同行还在实验室里雕琢完美算法时，宇树科技的机器狗已经踩着泰山景区的石阶运送垃圾，在变电站的电磁噪声中完成巡检，甚至化身森林消防队的"钢铁战犬"——这种"带着泥巴味"的落地能力，让宇树在2024年狂揽全球四足机器人69.75%的市场份额，硬是在红杉中国、腾讯、阿里等投资巨头的押注下，长成了中国罕有的盈利性机器人独角兽。

而今年春晚那场《秧BOT》表演，不过是王兴兴给全国观众精心设计的"技术路演"：16台H1机器人转手绢的每个动作都在无声宣告——中国的人形机器人已经能靠360°全景感知和AI运动控制完成毫米级精准表演，而不再只是展厅里的昂贵玩具。

此前王兴兴曾透露，2016年公司成立时公司只有自己一个人，如今公司已经有约1000人，宇树科技年度营收已超10亿元人民币。

如今站在IPO门槛上的宇树科技，正上演着更具戏剧性的资本叙事。那个曾经拒绝大疆offer的年轻人，如今手握34.76%的股权价值超66亿元。

在王兴兴的蓝图里，科技永恒的真谛从来不是追逐风口，而是让每个齿轮的转动，都成为对抗时间熵增的微小胜利。

融资"三连跳"，老股成香饽饽

王兴兴的早期融资并不顺利，堪称一部中国硬科技创业的"冰与火之歌"。

正如一份流传甚广的聊天截图里，早年VC拒绝了宇树的BP，理由是太过早期。

2016年，揣着机器狗Demo四处碰壁的王兴兴在北京投资人尹方鸣那笔200万的种子轮投资，如今看来就像在拉斯维加斯赌场押中了宝，而乌镇饭局上那台当众死机的机器狗，现在倒成了最具黑色幽默的创业图腾。

红杉中国用"outlier"这个词定义王兴兴再精准不过——这个既非清北复交、又无海外背景的"野路子"工程师，硬是用360N·m扭矩的关节电机，在投资人最看重的"名校光环"和"大厂履历"之外，碾出了一条属于技术偏执狂的融资通道。

宇树的资本叙事在2020年迎来第一个分水岭。当红杉种子基金和德迅投资那笔数千万的Pre-A轮融资到账时，王兴兴正在杭州滨江的仓库里手工调试Laikago的电机——这种"白天焊电路板，晚上写BP"的创业日常，后来被祥峰投资的合伙人形容为"技术苦行僧式的感染力"。

而真正让资本疯狂的，是2022年B轮系列融资展现的"三连跳"神操作：

B轮：由经纬创投和敦鸿资产分别领投，世界500强战略方海克斯康集团（HexagonAB）、顺为资本、容亿投资、深创投跟投，金额合计数亿元。

B+轮：投资方包括美团、金石投资、源码资本，老股东深创投、中网投、容亿、敦鸿和米达钧石跟投，融资近10亿元人民币。

B++轮：由北京机器人产业投资基金等机构领投，美团龙珠、中关村科学城、琥珀资本、上海科创基金、红杉中国、中信证券、祥峰投资中国基金等参与投资。

2024年9月的B++轮融资结束时，宇树的估值已经高达80亿，投资圈已经熟悉了这位90后的名字。

自从2025年春晚爆红后，宇树老股遭到一级市场疯抢。

这种融资节奏背后，是王兴兴把"降本增效"玩到极致的商业哲学。当同行还在炫耀实验室参数时，宇树已经能把人形机器人的关节电机成本砍到波士顿动力的1/10，这种"既要性能炸裂，又要价格亲民"的反常识操作，让投资人看到了技术理想主义与商业 pragmatism 的完美杂交。

2025年春晚那场《秧BOT》表演，彻底点燃了宇树的资本盛宴。老股转让市场突然上演"饥饿游戏"，某家深圳机构为了抢到0.5%的份额，甚至答应签下"三年不减持"的霸王条款。而中国移动和腾讯领投的C轮融资更像是一场产业资本的"站队仪式"——吉利看中工厂物流自动化，阿里押注零售场景落地，连字节系锦秋基金都来蹭"具身智能"的热度。

这些产业巨头带来的不只是7亿现金，更是覆盖5G、汽车、电商的庞大应用生态，让宇树在冲刺IPO前就提前锁定了商业化想象力。

有意思的是，当年在乌镇冷眼旁观的王兴和雷军，如今一个通过美团持股8.24%成为第二大股东，另一个借顺为资本早早埋伏，这种"昨日你对我爱答不理，今天我让你高攀不起"的复仇戏码，比任何创业鸡汤都来得酣畅淋漓。

机器人上市潮，资本市场的军备竞赛

当宇树科技在7月18日签下IPO辅导协议的瞬间，整个赛道仿佛被按下了加速键。

中国具身智能产业的资本盛宴正迎来最戏剧性的章节，那些曾经在实验室里蹒跚学步的钢铁躯壳，如今正以冲刺姿态奔向资本市场。

智元机器人用一记漂亮的"借壳上纬新材"完成科创板闪击战，其证券事务主管的招聘启事里藏着更野心勃勃的港股计划；极智嘉7月9日港交所的锣声尚未消散，乐动、仙工等十余家机器人公司的招股书已在港交所排队摞成小山。这场上市竞速赛的荒诞之处在于，当优必选的中标公告还在炫耀9051万元的"全球最大单笔订单"时，中国移动1.24亿元的采购大单已经将宇树和智元双双送上热搜——毕竟在资本眼里，能讲商业故事的机器人永远比会干活的机器人更值钱。

资本市场的聚光灯下，王兴兴和稚晖君这对"技术双子星"正上演着殊途同归的资本叙事。前者带着春晚扭秧歌的H1机器人横扫一级市场，120亿估值背后是红杉、腾讯、阿里组成的豪华陪跑团；后者则用"并购+港股"的组合拳，把智元机器人塞进了科创板壳公司。这种差异化的上市路径像极了他们的技术路线——宇树用360N·m扭矩的关节电机硬刚波士顿动力，智元则把宝押在英伟达加持的具身大模型。但此刻在投行人士的Excel表里，他们都只是同一个公式的变量：技术壁垒+量产能力+政府订单=IPO估值百亿起跳。

比上市潮更疯狂的是融资市场的军备竞赛。

银河通用11亿元的融资记录刚被媒体捧上神坛，转头就被星动纪元和云深处各自5亿元的融资公告抢了风。这些数字游戏背后是产投大佬们的焦虑投射，宁德时代押注银河通用时看中的是电池闭环，京东连投三家机器人企业图的则是物流场景的排他合作。

最精妙的资本操作来自那些"准IPO"玩家，汉阳科技把扫地机器人包装成"家庭服务生态入口"，云鲸智能给拖地机贴上"具身智能终端"标签，就连做关节模组的中大力德都在招股书里强调"人形机器人核心供应商"身份。这种概念包装术让一级市场的FOMO情绪（错失恐惧症）持续发酵，某深圳机构为抢宇树老股甚至签下"三年不减持"的霸王条款。

这场资本狂欢最讽刺的注脚，或许是投资人对"上岸"定义的集体修正。三年前大家还争论着"运动控制派"和"AI大脑派"的技术路线，现在所有BP都变成了"硬件铺量+软件订阅"的混合叙事。宇树在京东卖机器狗配件被包装成"生态闭环"，智元给高校开源代码则美其名曰"开发者生态"，就连优必选给文旅景区提供的表演机器人，都在路演PPT里变身"元宇宙入口"。这种集体性叙事进化背后，是资本对退出路径的饥渴——中信建投测算显示，目前具身智能领域每1元研发投入需要匹配3元市场费用才能维持估值体系，这意味着谁先上市，谁就能用二级市场的输血优势对竞品实施降维打击。

当黄仁勋在链博会上高呼"AI下一波浪潮是机器人"时，这个行业的参与者们心知肚明，眼下这轮IPO竞赛既不是终局，甚至可能不是中场休息，而只是一场生存游戏的资格赛，真正的战争才刚刚开始。

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