每经记者|涂颖浩 每经编辑|黄博文

　　国家金融监督管理总局数据显示，截至今年9月底，险资运用余额已突破37万亿元，较去年底增长12.6%。

　　从财产险公司和人身险公司合计来看，险资运用余额超36万亿元，较去年底增长12.26%。其中，股票投资余额3.6万亿元，较去年底增加近1.2万亿元，增幅为49%。同时，股票投资余额占比达到10%，较去年底增加约2.5个百分点。整体来看，险资股票投资余额出现较大增长，投资比例持续提升。

　　业内指出，2024年四季度以来，中央利好政策频出，投资人信心恢复，推动股市估值修复创新高，险资趁机加仓股票，且增量资金侧重权益资产配置，叠加股票升值，股票配置占比明显上升。

　　值得一提的是，受险企配置策略调整和债市调整的综合影响，债券占比出现环比下降。中泰证券非银分析师表示，自2022年第二季度监管首次披露该数值以来，债券配置占比首现下降，归因来看主要系人身险公司配置占比下降所致。

　　债券规模增长，占比环比下降

　　从财产险公司和人身险公司合计来看，银行存款28607亿元，占比7.92%；债券181775亿元，占比50.33%；股票36210亿元，占比10.03%；证券投资基金19720亿元，占比5.46%；长期股权投资28263亿元，占比7.83%。

　　从大类资产配置来看，作为“压舱石”的债券配置占比出现环比下降。中泰证券非银分析师表示，自2022年第二季度监管首次披露该数值以来，债券配置占比首现下降，从归因来看，主要系人身险公司配置占比下降所致，预计系债市调整与险企配置策略调整的综合影响。

　　不过，与去年底相比，债券余额增长14%，仍增加了22532亿元。从占比来看，从去年末的49.14%增加至50.33%，占比也有所提升。中泰证券非银分析师认为，当前险资配置债券一方面系积极践行资产负债匹配的必要措施，拉长久期缩小利率风险敞口，另一方面或许也是应对资产荒和信用出清的被动选择。

　　从财险公司来看，截至今年9月底，险资运用余额为2.4万亿元，较去年末增长7.52%。其中，银行存款3742亿元，占比15.67%；债券9699亿元，占比40.62%；股票2086亿元，占比8.74%；证券投资基金1964亿元，占比8.23%；长期股权投资1471亿元，占比6.16%。与去年末相比，债券、股票占比提升，银行存款、证券投资基金、长期股权投资占比下降。

　　从人身险公司来看，截至今年9月底，险资运用余额为33.7万亿元，较去年末增长12.6%。其中，银行存款24865亿元，占比7.37%；债券172076亿元，占比51.02%；股票34124亿元，占比10.12%；证券投资基金17756亿元，占比5.26%；长期股权投资26972亿元，占比8%。与去年末相比，债券、股票、证券投资基金、长期股权投资占比均提升，仅银行存款占比下降。

　　从财产险和人身险公司资产配置调整来看，银行存款占比均较去年末出现下滑，占比降至8%以下。

　　股票配置持续提升，占比已达10%

　　得益于市场上涨与配置意愿提升的双轮驱动，股票配置比例已连续环比改善。从财产险公司和人身险公司合计来看，2025年第三季度，股票余额配置比例达10%，处于历史相对高位。股票投资余额为3.6万亿元，较去年底增加近1.2万亿元。

　　天职国际保险咨询主管合伙人周瑾在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，去年四季度以来，中央的利好政策不断出台，投资人信心逐渐恢复，刺激股市估值修复并创出阶段性新高，险资抓住机会加仓股票，尤其是增量资金更加侧重权益资产的配置，叠加股票资产的升值，因此股票配置占比明显上升。

　　在周瑾看来，这一策略提升了自身的投资收益水平和盈利能力，缓解了偿付能力压力，同时也响应了中央号召和支持中国资本市场的长期发展。

　　2025年二季度末，财产险和人身险公司配置股票余额为30686亿元，2025年三季度末，配置股票余额为36210亿元，环比增长18%。2025年第三季度，沪深300指数上涨约18%。在业内看来，险资配置股票余额环比增长18%，指向险资权益配置随行就市维持高增长。

　　“从外部政策看，中央鼓励长期资金入市，金融监管机构相应调整长期考核机制，降低股票投资的偿付能力资本占用，并指导国有保险公司新增保费投资A股的比例。”周瑾在分析险资增配股票动因时指出，“从内部需求看，险资在利率下行和信用风险上升的背景下，通过权益资产增厚收益，通过举牌等方式加大对优质股票标的的投资，获取高分红以及长期股权升值的收益，并可通过派出董事等方式实施重大影响并采用权益法核算，以减少会计利润的波动。”

　　国信证券最新研报认为，预计四季度险资将进一步挖掘包括OCI权益类等资产在内的高分红资产投资机会，同时或对浮盈较厚的交易性权益资产（包括基金、股票等）进行止盈操作；同时，长久期债券（含地方债、利率债）仍是险资“基本盘”，匹配险资长期资产配置需求，降低资产负债久期错配风险。

　　封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄