黄金价格回升，挽回了本周部分大幅跌幅。此前市场从看涨热情转向担忧涨势过热，目前情绪有所调整。

　　周四，现货黄金价格上涨 1.2%，而在之前两个交易日，其累计跌幅约达 6%。投资者仍在权衡贸易协议的前景 —— 该协议若达成，可能缓解部分地缘政治紧张局势，而近几周正是这些紧张局势支撑了对黄金等避险资产的需求。

　　黄金价格下跌的同时，黄金 ETF（交易所交易基金）出现大规模资金外流。彭博社整理的数据显示，周三黄金 ETF 持仓量单日降幅创下五个月来最大纪录。

　　经纪公司 Vantage Global Prime Pty Ltd 分析师何蓓（Hebe Chen）表示：“在一轮过度拉伸的涨势后，黄金的表现就像一根被拉得太长的橡皮筋，如今正大幅回弹。金价站稳在 4000 美元关口上方，这表明当前只是技术性调整，而非基本面转变 —— 避险需求与‘贬值交易’的逻辑仍完好无损。”

　　所谓 “贬值交易”，指投资者为规避失控的财政赤字风险，选择避开主权债务与法定货币的投资行为。自今年 8 月中旬以来，这一交易逻辑一直是推动黄金上涨的重要因素。截至目前，黄金年内涨幅仍保持在约 55%；近几周，市场对美联储将在年底前至少降息 25 个基点的预期，也为金价提供了支撑。

　　交易员正大量买入期权，以对冲黄金价格可能进一步波动的风险。本周早些时候，黄金一个月隐含波动率飙升至 2022 年以来的最高水平，目前仍维持在高位。

　　纽约时间上午 9 点 55 分，现货黄金小幅升至每盎司 4148.91 美元。彭博美元现货指数基本持平。白银在过去两个交易日下跌 7.6% 后，当日上涨 1.9%；钯金与铂金价格也均有所回升。

　　伦敦铂金市场尤其显现出明显的供应紧张迹象：周三，伦敦铂金现货价格较纽约铂金期货价格的溢价突破每盎司 70 美元，租赁利率也大幅飙升。

　　近几个月来，铂金市场供需已相对紧张，而此次供应进一步收紧的直接原因是，中国取消了一家主导铂金进口的国有巨头的税收豁免。11 月 1 日起，铂金进口增值税退税政策将正式到期，这意味着在此之前进口的铂金有望以大幅溢价且免税的方式出售。