我来教教你们“手机捕鱼究竟是否有挂”(确实真的有挂) -知乎
qqss5
2024-08-18 11:18:23
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机构:民生证券

研究员:余金鑫/王琮雯

事件:8月16日,江苏银行(600919)发布24年中报。24H1累计营收416亿元,YoY+7.2%;归母净利润187亿元,YoY+10.1%;不良率0.89%,拨备覆盖率357%。

营收各分项均实现正增长。江苏银行24H1营收同比增长7.2%,较24Q1下降4.6pct,主要是高基数下其他非息收入对营收增速的贡献有所回落,但净利息收入、中收增速回正。24H1公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.8%、+11.3%、+22.3%,增速较24Q1分别+2.5pct、+28.1pct、-52.6pct。

利润增速边际提升,继续保持两位数增速。江苏银行24H1归母净利润同比增长10.1%,较24Q1提升0.1pct。支出端,业务管理费支出力度加大,24H1成本收入比22.4%,较24Q1提升0.4pct;减值计提力度下降,是支撑利润增速的主要因素,24H1资产减值损失同比下降6.3%,细拆来看,主要是对公业务板块的拨备计提力度下降,零售业务板块信用减值损失同比上升较多。

对公贷款稳步扩张。24H1总资产、总负债分别同比增长14.5%、13.8%,上半年贷款增量主要来自对公端,24H1末对公贷款、个人贷款、票据贴现余额分别较年初变动17.8%、-2.8%、-14.5%,我们认为在资产质量存在波动、定价承压、需求乏力的背景下,个贷投放放缓或是理性选择。

存款成本显著下降,净息差降幅收窄。江苏银行24H1净息差1.90%,与2023年相比下降8BP,与23H1相比下降38BP,降幅明显收窄。资产端收益率主要受贷款定价拖累,24H1生息资产、贷款收益率分别为4.21%、4.98%,分别较2023年下降14BP、20BP。负债端,积极压降结构性存款、调降存款挂牌价的效果开始显现,24H1计息负债、存款成本率分别为2.29%、2.18%,分别较2023年下降11BP、15BP。

不良率整体保持稳定,对公端资产质量持续改善。苏银金租长期应收款计入后,对公司整体资产质量有正面贡献。从指标变动趋势看,24H1末不良率0.89%,与23年末持平。其中,个贷不良率较23年末提升,对公端资产质量改善,占比高的租赁商务服务业、制造业贷款不良率均有所下降。前瞻性指标中,关注率、逾期率有所波动,24H1末分别为1.40%、1.12%,较23年末+8BP、+8BP。24H1末拨备覆盖率357%,较23年末下降32pct,仍处于较优水平。

投资建议:息差降幅收窄,规模稳健增长

江苏银行受益于地方经济的稳定增长和产业基础优势,对公业务保持稳健增长态势;存款成本显著改善,有效缓解了息差的下行压力,预计挂牌价调降的影响仍会继续释放,支撑息差表现。预计24-26年EPS分别为1.73、1.90、2.10元,2024年8月16日收盘价对应0.6倍24年PB,维持“推荐”评级。

风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。

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